Iniciamos un año donde la volatilidad y la incertidumbre siguen muy presentes

Cereales

El presidente de los EEUU, Donald Trump, confirmó ayer día 4 de febrero que mantuvo una llamada con su homólogo chino, Xi Jinping, y que trataron temas como una más amplia relación comercial, asuntos de defensa, incluido Taiwán, y los detalles de su próximo viaje a China en abril. Así mismo, el mandatario estadounidense decía que China está considerando aumentar la cuota fijada en el acuerdo comercial del pasado octubre para la compra de soja de 12 Mt en esta temporada a 20 Mt, mientras que el plan mantiene que China se compromete a importar 25 Mt anuales de soja estadounidense hasta el 2028, lo que hacía que los futuros del complejo de soja subieran con fuerza, aunque debemos destacar que no es un acuerdo cerrado y con Brasil más competitivo el impacto real podría ser limitado.

El acuerdo UE–Mercosur, firmado el 17 de enero de 2026 tras 25 años de negociación, entra en una fase de elevada incertidumbre política y jurídica. El Parlamento Europeo ha solicitado un dictamen al Tribunal de Justicia de la UE sobre su compatibilidad con los tratados, lo que suspende su tramitación durante un periodo estimado de 18–24 meses. Aunque el texto contempla una amplia liberalización comercial con cuotas agrícolas y cláusulas de salvaguardia, la Comisión Europea critica la decisión y defiende el valor estratégico del acuerdo, explorando incluso una aplicación comercial interina que, por ahora, no cuenta con apoyos suficientes ante la oposición de varios Estados miembros y grupos políticos.

En paralelo, el rechazo del sector agrario se ha traducido en movilizaciones, con bloqueos en enero en el puerto de Tarragona y en sus principales vías de acceso, afectando gravemente a la logística de los cereales y reduciendo las cargas de camiones hasta un 80 % en algunos momentos. Los agricultores y ganaderos denuncian riesgo de competencia desleal, presión a precios y menores exigencias sanitarias para las importaciones. Las protestas se desconvocaron tras el compromiso de diálogo del president de la Generalitat, aunque la incertidumbre regulatoria sigue limitando la visibilidad para productores y exportadores europeos.

El brote de peste porcina africana (PPA) en Cataluña sigue activo y concentrado en la zona de Collserola, donde se han confirmado 21 nuevos jabalíes positivos hallados muertos en las últimas semanas dentro del radio inicial de seis kilómetros en Cerdanyola. Con estos casos, el total acumulado desde noviembre asciende a 85 animales infectados.

El Ministerio de Agricultura sitúa en 20 los focos detectados en jabalíes silvestres, reflejando una expansión ligada al brote original y contenida dentro del área de riesgo. En los últimos controles se han analizado cientos de animales, con 749 resultados negativos, mientras se mantiene una intensa vigilancia sanitaria.

Continúan las inspecciones en las 57 explotaciones porcinas situadas en la zona infectada, donde no se han detectado síntomas de la enfermedad. Aun así, algunos mercados permanecen cerrados por precaución sanitaria como Japón, Filipinas y Taiwán, mientras que el precio del cerdo se mantiene estable en los bajos de inicios de enero, en 1 eur/kg, con un buen ritmo de matanza.

El 3 de enero de 2026, fuerzas de Estados Unidos llevaron a cabo una intervención militar en Venezuela que terminó con la captura del presidente Nicolás Maduro y su esposa Cilia Flores, trasladándolos a Nueva York para enfrentar cargos federales relacionados con narcoterrorismo y otros delitos, según las autoridades estadounidenses. Tras este suceso, la vicepresidenta Delcy Rodríguez fue juramentada como presidenta interina, consolidando su liderazgo pese a tensiones internas y al contexto de reestructuración política en el país. El acontecimiento ha generado expectativas en los mercados energéticos sobre la posible participación de empresas petroleras en la reconstrucción del sector venezolano, con previsiones de inversiones significativas y apertura hacia mayores exportaciones de crudo, en línea con el interés de Washington por el potencial petrolero del país. Al mismo tiempo, sectores de la sociedad venezolana han aprovechado la coyuntura para exigir libertades y la liberación de presos políticos, mientras líderes de la oposición como María Corina Machado mantienen vínculos con actores internacionales y expresan su intención de regresar para apoyar una transición política y democrática.

Este mes el Baltic Dry Index cae con fuerza a 1995, aunque sigue por encima de su media quinquenal respecto a diciembre: los fletes bajan en Rumania, Ucrania, los EEUU y Brasil.

En pleno weather market, seguiremos de cerca el clima, EEUU no espera lluvias relevantes en las principales zonas de trigo de invierno en los próximos 10 días, y se prevé un repunte térmico la próxima semana. Europa mantiene lluvias en el sur y oeste, con el norte y el este más secos y temperaturas más suaves en los próximos días. El mar Negro recibe buenas precipitaciones, con temperaturas al alza tras un periodo frío.

En Sudamérica, Argentina recibirá más lluvias en la mayoría de áreas, con temperaturas por encima de la media, mientras Brasil verá menos lluvia a corto plazo (positivo para logística y calidad) antes del regreso de chubascos la próxima semana.

El mercado del petróleo Brent osciló entre 60 y 70 dólares durante el último mes y medio, en un contexto de elevada volatilidad marcado por las tensiones geopolíticas en Venezuela e Irán. Tras la intervención de EEUU en Venezuela, el mercado encontró soporte en el riesgo iraní, aunque la posterior moderación del discurso estadounidense y un posible aplazamiento de acciones militares redujeron los temores sobre el suministro. En paralelo, las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania no lograron avances relevantes, manteniendo la incertidumbre geopolítica, mientras los operadores centran ahora su atención en la próxima reunión de la OPEP+, de la que se espera continuidad en la política de producción.

En el informe de enero, el USDA (tabla 1), para la campaña 2025/26, aumenta la producción mundial de trigo en 4,4 Mt hasta los 842,2 Mt, 41,4 Mt más en un año, por la subida de la producción en Argentina (+3,5 Mt) y Rusia (+2 Mt).

Y la producción mundial de maíz, para el 2025/26, se revisa al alza en 13,1 Mt hasta los 1296 Mt, 65,2 Mt por encima del nivel de la campaña pasada, con la subida de la producción en los EEUU (+6,8 Mt) y en China (+6,2 Mt). Destacamos que las importaciones de la UE se mantienen en 20 Mt (1,2 Mt más en un año) y las de China en 8 Mt (6,2 Mt por encima del 24/25), siendo el tercer importador mundial, por detrás de México y de la UE.

Tabla 1. Previsión del USDA de enero 2026 de la producción de cereales y variación respecto a la previsión de diciembre 2025 (Mt).

Según el USDA, en el 2024/25, la cosecha mundial de trigo se mantiene en 800,8 Mt, 8,4 Mt por encima del 23/24, mientras que la del maíz se incrementa en 300 mil t hasta los 1230,9 Mt, en línea con el 20224. Destacamos que las importaciones de la UE suben en 200 mil t hasta los 18,8 Mt, mientras que las de China siguen en 1,8 Mt.

Tal como muestra el gráfico 4, la Comisión Europea, este mes, para la campaña 2025/26, revisa a la baja la producción de trigo blando en 150 mil t a 134,2 Mt (quedando 23,2 Mt por encima de la del 24/25), mientras que aumenta la del maíz en 343 mil t hasta los 58,2 Mt (1 Mt por debajo de hace un año) y mantiene la de la cebada en 55,7 Mt (7 Mt sobre la producción de este año).
Y para la campaña 2024/25, mantiene la producción de trigo blando en 111 Mt, la de la cebada en 48,7 Mt y la del maíz en 59,2 Mt.

Si miramos los diferenciales de precios, podemos ver que el maíz se sitúa sobre los 215€/t (1 euro por debajo de principios del mes de diciembre) para el disponible en el puerto de Tarragona, el trigo sobre los 217 €/t para el disponible en el puerto de Tarragona (sin cambios des del mes de diciembre y quedando 2 euros por encima del maíz). La cebada destino Lleida en unos 210 €/t (al mismo nivel que a principios del mes de diciembre y 5 euros por debajo del nivel del maíz destino Lleida). Los precios de los cereales se mantienen más o menos estables, con una demanda que sigue parada en el puerto y grandes niveles de producción, pero con retrasos en las llegadas de maíz y dificultades en las retiradas en el puerto y el transporte de Francia con las protestas de los agricultores por Mercosur.

El precio del trigo nacional se sitúa 9 euros por encima del de puerto, en 226 €/t, y al mismo nivel del trigo francés. El maíz nacional se encuentra 5 euros por encima del nivel del de puerto, en 220 €/t, con la oferta del maíz francés al mismo nivel.

Oleaginosas

El precio de la harina de soja baja 14 €/t a 324 €/t, con respecto a principios de diciembre, con un ritmo de molturación que sigue siendo elevado, lo que presiona los precios a la baja, la harina de girasol gana 15 €/t hasta los 265 €/t, con una oferta limitada y el precio de la harina de colza aumenta 8 €/t hasta los 240 €/t, debido a la poca oferta en el puerto y la previsión de un aumento de la demanda por el acuerdo entre China y Canadá.

Durante diciembre y enero, el precio del aceite de soja baja 88 €/t a 1110 €/t, con la falta de avances regulatorios en biocombustibles en EEUU pesando en el mercado. El de la grasa animal baja 5 €/t, a 995 €/t, a pesar de haber algo más de actividad en los mercados, mientras que el del aceite de palma gana 3 €/t hasta los 1053 €/t, siguiendo la subida de los futuros y del complejo energético.

Cambio euro / dólar

Durante este último mes el euro se fortalece frente al dólar (gráfico 5).

El eurodólar se incrementa en un 0,84%, situándose en 1,1820, este último mes, el euro osciló entre 1,16 y cerca de 1,20 dólares. Las tensiones fiscales en Francia, tras el anuncio de una emisión récord de deuda para 2026, reforzaron la bajada del euro a comienzos de mes. Aun así, el mantenimiento de los tipos del BCE en el 2 %, junto con la revisión al alza de las previsiones de crecimiento e inflación para 2026, siguieron dando soporte estructural al euro. En paralelo, la expectativa de recortes de tipos de la Reserva Federal en 2026, combinada con la aversión al riesgo por las acciones de Trump, y rumores de intervención cambiaria, permitió al euro recuperar terreno. El eurodólar rompió su resistencia de 1,19 este martes 27/01, alcanzando su nivel más alto desde junio 2021.