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El cambio de divisas marcará la pauta en 2016

Cuando la producción global de cerdo es grande, como ahora, el quid de la cuestión es el aumento de las exportaciones netas.

Cuando la producción global de cerdo es grande, como ahora, el quid de la cuestión es el aumento de las exportaciones netas (exportaciones menos importaciones). La mayoría de las grandes áreas productoras de porcino del mundo hace tiempo que han superado la producción necesaria para satisfacer la demanda local y la de las regiones vecinas. Ahora, para mantener su industria sana y viable, estas áreas necesitan una demanda estable o ligeramente creciente a través del aumento de sus exportaciones netas. La ralentización de la economía global y la batalla estratégica de extracción de petróleo que Arabia Saudita lleva a cabo para presionar a los productores norteamericanos y canadienses de petróleo de esquisto se han combinado para hacer retroceder los precios de las materias primas a sus mínimos en una década o más. Esto ha ayudado a mantener el pienso, el transporte y los servicios a precios bajos, lo que ha frenado un poco el desastre, pero los precios ya han caído en  EEUU en zona de pérdidas.

Como comenté la última vez, la Reserva Federal norteamericana, liderada por Janet Yellen, ha venido desafiando, mes tras mes, la esperada subida de los intereses en EEUU, que ahora están a cero. Hay un gran debate sobre si la fuerza de la economía norteamericana justifica ni que sea un pequeño repunte, pero el consenso es casi general en que es necesario hacer algún reajuste en la política monetaria o será muy difícil poder superar cualquier nueva bajada en la economía, ya sea por causas comerciales o, por ejemplo, debida a algún gran ataque terrorista. A esto cabe añadir que nos encontramos en año de elecciones presidenciales y las connotaciones políticas de cualquier decisión de Yellen son enormes, pese a que se supone que ella y su junta de gobernadores son estrictamente independientes.

Sin embargo, la simple amenaza o expectativa de una subida marginal de los tipos de interés en un entorno global en el que es difícil encontrar nueva actividad empresarial ha estado atrayendo inversores globales hacia el dólar norteamericano (USD) como fuente segura de rendimiento. Las alternativas parecen muy débiles. La caída de valor del EUR respecto al USD durante los dos últimos años es sorprendente y explica porqué el exceso de producción porcina en la EU se está trasladando a compradores extranjeros en China y en otras partes, mientras que las exportaciones norteamericanas están languideciendo y retrocediendo gradualmente.

Hace dos años, a principios de diciembre de 2013, el EUR se cambiaba a 1,35 USD. Hace un año, a principios de diciembre, estaba a 1,25 USD y, ahora, a 1,06 USD. El cambio relativo de poder adquisitivo ha sido enorme en favor de la compra a países del EUR, una mejora de más del 20 % respecto al USD. Hay que tener en cuenta además que la tasa de inflación en la eurozona ha caído durante el mismo periodo desde el casi 2 % anual a finales de 2013 hasta ser completamente plano, o ligeramente deflacionario, durante 2015. Aunque algunos elementos concretos puedan no ajustarse a esta tendencia, la situación general es evidente. No hay cambios en los precios reales o nominales para los productos etiquetados en EUR, pero cuando compro EUR para gastarlos allí, me dan muchos más a cambio de la misma cantidad de mi moneda local. ¡Vamos de compras!

Se necesitan menos USD para comprar un EUR

Fig. 1 Se necesitan menos USD para comprar un EUR

Sin embargo no funciona igual para cada país. Cuando la demanda de materias primas es mundial, Canadá es una fuente inagotable, por lo que el dólar canadiense (CAD) subirá. En los dos últimos años el CAD ha caído, como el EUR, desde casi 0,94 USD a 0,74 USD pero de hecho ha ganado algunos céntimos respecto al EUR durante el mismo periodo.

El CAD cae frente al USD, pero gana frente al EUR

Fig. 2 El CAD cae frente al USD, pero se mantiene estable o con pequeños aumentos frente al EUR

Vamos a fijarnos en lo que ha pasado con nuestros amigos chinos durante el mismo periodo. Hace dos años ellos tenían que pagar unos 8,25 Yuanes para tener 1 EUR; hoy sólo 6,75 para tener el mismo poder adquisitivo o más cuando compran cerdo en EUR.

Se requieren menos YUAN para comprar un EUR

Fig. 3 Se requieren menos YUAN para comprar un EUR

El círculo se cierra cuando te das cuenta de que Canadá produce un cerdo de mucha calidad en la frontera septentrional de EEUU. Esto ha causado un doble contratiempo en EEUU ya que, mientras nuestras ventas al exterior se desploman debido al aumento relativo de precio, no podemos evitar la ganga que supone el cerdo canadiense, cuyo precio relativo ha caído. La caída de las exportaciones totales y el aumento de las importaciones totales han creado un bloqueo masivo para el futuro rendimiento de la industria norteamericana, ya que la oferta total está aumentando por encima de lo deseado y si no se mueve un poco más rápido hacia puertos extranjeros, la amenaza cíclica de la que hablé la última vez puede arruinar la rentabilidad veraniega normal. Hay muchos factores, pero el cambio de divisas está marcando dónde luce el sol para los productores porcinos.

Una nota al margen interesante de la que podemos hablar más adelante es la inversión de JBS SA en Brasil en un mejora de su capacidad y en equipos de muy alta tecnología para procesar canales. Esto marca la entrada de la agricultura de precisión en la industria cárnica. El punto de inflexión llega cuando no importa lo barata que sea la mano de obra; la importancia del procesado de precisión de la canal (en este caso), que cambia con el precio relativo de los cortes primarios, no sólo ahorra costes, aún cuando la mano de obra es barata, sino que también aumenta los ingresos. He aquí el futuro. El trabajo está desapareciendo. Mejor que nos centremos en el conocimiento, que ha venido para quedarse.

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