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Esperando reacciones del mercado

¿Por qué este mes de febrero ha sido más apático de lo habitual?

Como ya comenté en mi anterior artículo, febrero es un mes de poca actividad en nuestro mercado pero la verdad es que este año se ha superado a sí mismo, no es que haya habido poca actividad, sino que en muchos momentos ha sido nula. Las compras a futuro, que son las que dan vida al mercado, han brillado por su ausencia, a excepción de algunas operaciones puntuales, básicamente entre importadores y que ya no sé si son fruto de decisiones de negocio o bien del aburrimiento general. ¿Qué ha pasado este mes de febrero para que haya sido tan apático? Según mi entender, se debe a tres motivos principalmente. El primero es que se hace difícil tomar decisiones de compra a largo plazo a precios superiores a los inmediatos, a menos que hayan razones de peso que justifiquen pagar este sobreprecio, que no es el caso. En segundo lugar, hemos empezado el año con pérdidas en el cerdo, a diferencia del año pasado, con suerte actualmente se cubren costes, lo que hace que los compradores se muestren reacios a tomar posiciones a futuros. En último lugar, los puertos siguen llenándose, y las ofertas de nacional o francés siguen alimentado el mercado, dando la sensación que no hay prisa y que no va a faltar la mercancía. Además los puertos en origen siguen por debajo del precio de reposición, haciendo que el importador se sienta incómodo e incapaz de ofrecer precios atractivos, a menos que asuma diferencias importantes de precio, lo que a día de hoy parece que no están dispuestos a hacer… En definitiva febrero, como siempre, hace que el mercado quede en compás de espera.

Si miramos producto a producto, podemos decir que el maíz para inmediatos en los puertos se ofrece entre 166/165 €/Tm (ofertas a 30 días), para la posición de junio /septiembre se sitúa alrededor de los 170 euros y para cosecha nueva encontrar ofertas es difícil aunque se han oído cotizaciones alrededor de 175 €/Tm. Ya sé que es difícil de entender que la cosecha nueva deba valer más que la vieja, pero en los mercados internacionales se da por hecho un recorte en la superficie de siembra de maíz, además que se pone en duda que los rendimientos puedan ser tan buenos como los de esta campaña. También se rumorea que en el Mar Negro, debido a la delicada situación económica y política, se ha comprado menos simiente de maíz, incluso a día de hoy se augura que en Ucrania habrá por lo menos cuatro millones de toneladas menos.

Centrémonos ahora en el trigo. Éste se cotiza alrededor de los 188/190 €/Tm sobre puerto para posiciones inmediatas y 185 €/Tm aproximadamente para el periodo agosto/diciembre. Al mercado estas cotizaciones le preocupan poco o nada ya que se puede encontrar trigo nacional o francés a 190-195 €/Tm sobre destino dependiendo de las zonas. Quiero hacer notar que mientras el diferencial entre el precio del trigo y maíz para la vieja cosecha se sitúa entre los 20-25 €/Tm, para la nueva cosecha este diferencial se reduce hasta los 10€/Tm en los puertos.

Sigamos ahora hablando de la cebada, que sigue estando ahí a la estela del trigo pero sin grandes movimientos ni demanda. Para posiciones inmediatas se oferta entre 175-180 €/Tm según los destinos. El consumo de cebada sigue siendo reducido. Entiendo que el futuro del trigo y por ende el de la cebada para lo que resta de campaña dependerá de lo que nuestros vecinos del norte decidan. Me refiero por un lado a Inglaterra con unos stocks de trigo previstos para fin de campaña de un millón ochocientas mil toneladas (que no es poco) y sobre todo, también dependerá de lo que decidan hacer los operadores franceses. No hemos de olvidar que a pesar de los cambios en el Matif y las exportaciones al norte de África, se sigue creyendo que hay algunos millones de toneladas de trigo forrajero esperando para ser comercializados, y viendo cómo ha ido la siembra no será fácil que decidan guardarlos para la próxima campaña. Claro que los operadores franceses no son fácilmente previsibles, así que tendremos que esperar y ver.

Para terminar de liar el panorama siguen habiendo ofertas de sorgo francés en destino a 175 euros, no en grandes cantidades pero las suficientes y centeno en puerto a 165 euros para inmediatos, todo ello refuerza la sensación de que no hay que correr, que de momento abunda la mercancía.

A esta situación sólo le veo dos peros, el primero es que cuando todos pensamos lo mismo, el mercado reacciona, si puede, y acostumbra a ocurrir todo lo contrario a lo que todo el mundo esperaba, para muestra tenemos la soja (todo el mundo esperaba una bajada importante del mercado y ésta sigue sin aparecer). En segundo lugar el mercado comprador está cubierto en buena parte por lo menos hasta mayo, pero diría que a partir de junio las coberturas son más escasas (si es que las hay). Aunque es cierto que de junio en adelante son posiciones de otra campaña, es prudente entrar en cosecha con el estómago lleno, para no tener que ir detrás de la mercancía y detrás del mercado, lo que suele provocar aumentos de precios.

Un breve apunte para la proteína, sigo con lo que dije hace un mes aunque con una salvedad, parece que la bajada prevista por la presión de cosecha en el hemisferio sur una vez más se retrasa (principalmente debido a la huelga de transportistas en Brasil y a la falta de infraestructuras), ahora parece que tendremos que esperar hasta el verano. En resumen una vez más la bajada de la soja no se da en el momento que todo esperábamos, dejando a los compradores sin coberturas a futuros y yendo detrás del mercado del día a día. A corto plazo creo que tomar posiciones alrededor de 380 €/Tm, si el mercado nos da la oportunidad, no es para nada descabellado.

3 de marzo de 2015

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